硅谷銀行的倒閉，或許只是開始。

文 | 華商韜略

2023年3月11日，管理著1754億美元存款的美國硅谷銀行轟然倒閉。

它成立于1983年，是美國第16大銀行，也是硅谷本地最大的銀行之一，2022年底，硅谷銀行的總管理資產高達2120億美元。

這是美國金融業自2008年次貸危機以來，最大一場倒閉案。

【萬億銀行，撐不住了】

3月9日，硅谷銀行自己放出了一條壞消息：

因為出售了投資組合中210億美元的證券，銀行虧損了18億美元，而為了避免流動性危機，銀行決定出售普通股和優先股募資22.5億美元。

這個壞消息，讓硅谷銀行的股價單日暴跌超過60%，市值蒸發了94億美元。

3月11日，更壞的消息傳來，美國加州金融保護和創新部宣布硅谷銀行關閉，美國聯邦存款保險公司被任命為破產管理人，接管硅谷銀行。

盡管聯邦存款保險公司為每位存款人提供了高達25萬美元的標準保險，但目前并不清楚，這對硅谷銀行的大客戶會有多大幫助。

硅谷銀行非常特殊，它的客戶，大部分都是科技創業公司和投資機構，是一家“to B”的銀行。

從成立以來，硅谷銀行的聲譽一直非常好。迄今為止，硅谷銀行已經支持了3萬多家初創公司和700多家投資機構，這當中，甚至包括了facebook和推特。在初創企業的信貸市場，它占據了50%以上的份額。

硅谷銀行的業務，并不只在美國。在中國、印度、以色列、英國、德國……幾乎全世界最重要創業市場，它都擁有分支機構。

2012年，浦發硅谷銀行成立，它頂著中國第一家中美合資銀行的名頭，服務了超過2000家中國本土科創企業，從人工智能、大數據，到企業服務、醫療健康、產業互聯網及新消費，所有熱門風口都沒缺席。

這樣一家看起來有實力、有信譽的銀行，為何會轉眼之間轟然崩塌？

答案和一個關鍵詞有關：美聯儲。

新冠疫情期間，為刺激經濟，美國財政部和美聯儲在2020年通過了瘋狂的救市計劃，向金融市場注入約5萬億美元。那一年的3月，美聯儲緊急降息150點，把聯邦基本利率維持在零附近。2021年拜登政府繼續加碼，再次批準了1.9萬億美元的美國救援計劃。

大量注水和零利率的寬松政策，讓金融交易激增，把華爾街“刺激”進了繁榮期。

硅谷銀行也是這一輪繁榮的受益者，靠美聯儲流動性造出的科技股大牛市，它在2021年里存款量暴增。2019年底，硅谷銀行的存款還只有600億美元左右，在2021年，就達到了1900億美元的量級。

在吃進了大量存款之后，銀行想要賺錢，一般的辦法是向商業機構貸款，把錢放出去吃利息。

硅谷銀行的存款，本來就是這些創業公司的，更何況近幾年里，科技和消費各個行業的增長都在放緩，創業公司融資需求在下降，貸款根本放不出去。

于是，硅谷銀行只剩下一個辦法：用客戶存款去直接投資。

在投資方向上，硅谷銀行的選擇還是相對審慎的。它把一半以上的資產，配置在了按揭抵押貸款證券上。

這個投資方向的回報不高，到期收益率大約在1.5%到2%之間。但好處是穩定，何況硅谷銀行用來投資的存款，成本普遍在0.25%左右，算下來還是穩賺。

但美聯儲的政策之手，改變了這個局面，此前瘋狂注水的美聯儲，隨后又開始了瘋狂加息。

從2022年3月開始，美聯儲在2022年共計加息7次，累計加息425個基點。最終美聯儲會將聯邦基金利率目標區間，上調到4.25%-4.50%之間，達到2008年次貸危機以來的最高水平。

在進入加息周期后，硅谷銀行持有的投資資產，遭受了當頭一擊。

一個非常簡單的邏輯是：連聯邦基金都有4.5%的利率，誰還會持有只有1.5%收益率的按揭抵押貸款證券？

因此，按揭抵押貸款證券的價格開始暴跌。同時，由于融資環境的變化，創業公司轉而開始持續消耗存款，硅谷銀行被迫出售資產來應對流動性，這導致已經出現了大量浮虧的硅谷銀行，不得不虧本賣出投資證券。

直到3月9日，實在撐不下去的硅谷銀行終于站出來宣布，自己割肉、暴虧的事實。

這個消息一出，引發了市場的恐慌，所有人都不可避免地認為：硅谷銀行的流動性一定會發生大問題。

硅谷銀行整個體系的崩盤，因此不可避免地發生了。

【華爾街，寒氣逼人】

在美聯儲的“先降再加”的利率政策下，大起大落的金融機構，并不只有硅谷銀行一家。

在華爾街的繁榮期里，華爾街金融巨頭高盛集團同樣大大受益。

它于2021財年凈收入達到593億美元、凈利潤216億美元，同比增加137.25%，創下了歷史新高。摩根大通、花旗等五家美國最大投行的年度交易收入，都在十幾年來首次達到1000億美元規模。

為了應對不斷增加的業務量，高盛掀起了招聘熱潮。到2022年第三季度高盛已擁有員工49100名，人數比2018年激增了34%。

各行的員工數量也隨之大大擴張。從2020年第一季度到2022年第三季度，摩根士丹利的員工人數激增了34%。摩根大通和花旗集團的員工人數則分別增長了13%和17%。

但好日子并不會一直持續，美聯儲的利率政策，在將金融市場推向山巔之后，又讓它狠狠摔了下來。

2020-2021年，在財政與貨幣政策的無底線注水下，美國股市超級繁榮，不斷創下新高。美股道瓊斯指數在去年結束時上漲近19%、納斯達克指數上漲21%，標普500指數上漲27%。

截至2021年9月，它們的市盈率分別大漲到疫情前的25.9倍、39.9倍和26.6倍，市凈率則漲了6.73倍、5.9倍和4.51倍。

但2022年3月份的加息，讓美股的估值變得高處不勝寒，2022年以來，基準標普500指數已跌了19.8%，或將創下2008年以來的最大年度跌幅。就像坐上了“瘋狂的過山車”，美聯儲主席鮑威爾形容說。

股市的下跌，也讓IPO融資急劇放緩，這使得高盛的業務量大縮水。交易數量下降了73%，交易金額則一下減少了95%。高盛2022年二季度財報更是顯示，由于投行業務收入減少41%，其凈利潤下滑近48%。

種種不利因素席卷而來，讓高盛2022年前3個季度凈盈利額，增長均在-40%到-50%之間。而去年10月末，從巨頭們公布的業績來看，摩根大通凈利潤同比下滑17%、美國銀行凈利潤同比下滑8%。

這實在是一個不祥之兆：前幾年依靠美聯儲大注水實現的繁榮即將過去，大家都要準備過苦日子了。

“我們未來的日子會很坎坷，必須在財務資源等方面更加謹慎一些，尤其是在短期內”，在2022年，高盛首席執行官大衛·所羅門就多次公開表示，希望未來能控制開支。

最初的警告來自7月。當所羅門看到慘淡的第二季度財報，并判斷美國金融市場未來很長一段時間都將持續低迷后，立刻給各界打起了預防針，提前告訴大家，未來高盛將有可能放緩招聘并削減開支。

9月，高盛先是恢復了疫情期間暫停2年的年度績效評估，當時就裁掉了500人，而那些保住工作的人隨后發現，他們年終獎金比期待值大大減少。

關于高盛的未來走勢，CEO大衛·所羅門在接受采訪時的表態是：這將取決于接下來的美聯儲動向和通脹走勢。

隨著華爾街投資銀行業務整體收入萎縮約40%，最大的幾家銀行相繼表示將繼續裁員，整個行業都處于裁員與優化的風口浪尖。

“有些人會被解雇。我們正在全球范圍內適度裁員。對大多數企業來說，這都是發展多年以后的情況。”繼高盛之后，摩根士丹利的首席執行官詹姆斯·戈爾曼也對媒體公布了裁員計劃。

摩根士丹利員工數逼近82000人，此次宣布裁員約1600人，占其員工總數的2%。2022年11月，摩根士丹利公布的財報數據顯示，其財年第三季度利潤下降了29%，營收下降12%。

在這樣的情形下，摩根大通、美國銀行、花旗集團等金融機構也在考慮削減三分之一甚至更多的獎金。而華爾街投行的激勵薪酬可能整體下降45%以上。

與投行們的寒氣緊緊伴隨的，有對美國股市盛極而衰的深憂，有對美聯儲持續加息的焦慮，更麻煩的是，華爾街普遍對明年的美國經濟預期不抱希望。

“美國股市將迎來全球金融危機以來最糟糕的一年，企業利潤也將遭遇同樣的命運”，摩根士丹利首席美股策略分析師威爾遜（Mike Wilson）向外界警告。

全球經濟增長前景不明，讓投資者們對長期投資猶豫不前。“我們必須假設我們未來會有一些坎坷的時期”，大衛·所羅門告訴媒體，“必須對財務資源、組織規模更加謹慎。

就在2022年11月30日，鮑威爾再次向公眾公開表示，美國對抗通脹“遠未結束”，美聯儲的加息手段“將再持續一段時間”。他認為，“為了控制通脹，甚至可以犧牲一定的就業和經濟。”

持續激進加息，讓市場對美國經濟衰退的預期與日俱增。但拜登表示，現階段的經濟放緩“不足為奇”，他堅稱“美國仍走在正確的道路上”。并且堅持認為，未來即使美國經濟出現衰退，也是一次非常“輕微”的衰退。

一片衰退預警下，美國經濟最近出現的疲軟跡象，讓威爾遜非常擔憂。唯一的好消息或許就是，威爾遜向公眾保證，“好在，暫時沒有發現系統性金融風險，或房地產市場出現困境的跡象”。

但以馬斯克為代表的一些企業界人士，對未來卻沒有這么樂觀。

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克，早在多個場合警告民眾，美國經濟或將迎來持續一到兩年的嚴重衰退。11月30日，他再次在推特上寫道，“美聯儲正在持續放大經濟嚴重衰退的可能性，美國經濟趨勢令人擔憂”。

亞馬遜創始人杰夫·貝索斯，在媒體面前直言，美國的經濟衰退已近在眼前。他甚至建議美國民眾，在未來幾個月里，盡可能縮減開支，不要購買汽車與電視等大件商品。

企業家們的悲觀態度，來自于他們對自身和同行們的清醒觀察。

就在2023年1月，IBM宣布將裁員3900人，將自己28萬的員工數量減少1.4%，為的是剝離自己的醫療健康業務。

在2022年，美國各大科技巨頭裁員已超過6萬人，許多人以為這是終結，卻不知這只是開始。

一進入2023年，亞馬遜就確認啟動新一輪裁員，裁員人數預計達1.8萬人，成為亞馬遜歷史上最大規模裁員；

微軟宣布將在3月底裁員1萬名員工，谷歌將裁掉1.2萬人，推特的目標是將員工總數降至IPO前水平。

而曾準確預言了2008年金融海嘯的“末日博士”，魯里埃爾魯比尼，則更為悲觀。他認為，美國經濟將不止面臨通脹、陷入衰退，將迎來“滯脹性債務大危機”。

“高通脹會帶來更高的利率、放緩的增長和疲軟的勞動力市場狀況，也會給家庭和企業帶來痛苦”，鮑威爾向公眾解釋道：

“我們必須控制住通貨膨脹。我希望有一種不痛苦的方法來做到這一點。但并沒有”。

【房地產，隱憂再現】

作為核心固定資產的美國房地產，其實也已情況微妙，甚至不妙。

疫情期間，美聯儲持續2年的大注水，推出了華爾街的金融繁榮乃至泡沫，也讓美國房地產再次走到危險的高度，并且面臨風險。

2020-2021年，美國樓市經歷了過去二十多年不曾有過的火爆。

“2021年美國房價還要漲多少”的詞條，在谷歌的搜索頻率一周內增加了350%。

“價格都快上天了。”一位購房者激動地表示，“基本都得靠搶，幾十人搶一套房很平常，不加價根本沒法買到房”。

2021年4月，現居加州圣地亞哥的華裔居民張先生告訴媒體，他家附近街區地段好的房子，掛出來后大概10到15天就能賣掉。為了打動原房主，買家至少要加價10%-20%。

“每天大概都有三四十組人排隊看一套房，有不少人直接提著現金到場，有時候還沒排到自己，就被前面的人直接砸錢搶單了。”

2021年，全美共售出612萬套房產，達到2006年以來的最高業績。而2020年后疫情期間，美國的房價在兩年內上漲了43%。同時，數據顯示，美國20城房價暴漲14.9%，創下2005年11月以來的最高水平。

2022年上半年，美國樓市的火爆態勢延續。2月份房價同比上漲19.8%，為25年來最高漲幅，也是過去十年平均增長的4倍。6月份，美國房屋銷售價格中位價登頂，達到41.38萬美元。

而后，美聯儲的暴力加息，將美國樓市推上懸崖。

10月底，美國的抵押貸款利率突破7%，創下20年來抵押貸款利率的最高水平。

隨著利率的大漲，美國購房者信心指數快速滑落至39，創下1980年代以來最低水平。12月，美國NAHB房屋建筑商信心指數只剩31，低于2007年2月的水平。指數低于50，代表房地產市場處于收縮期。

買賣雙方都信心不足，讓原本火熱的樓市迅速進入了冰凍期。同時，庫昆公司首席經濟學家麥克勞克林的大膽預測是——工薪家庭在美國任何地方，都能輕松買到優質住房的好日子已經結束了。近兩年房價飛漲，導致他們購買房屋的時間可能會被迫延長5年到10年。

利率的節節攀升，讓買家的還款壓力大為提高；而房價的持續高漲，則打擊了購房者的購買力。最終購房需求銳減，房價由漲變跌。

2022年成品房銷售總額連續11個月減少，下半年房價也再保持不住增勢，開始回落。畢馬威首席經濟學家Diane Swonk預測，2023年美國的房價或將下跌15%。

而一度高漲的房產市場突然放緩，就讓與房地產牢牢綁定的股票，價值變得極為不確定。魯里埃爾·魯比尼認為，2023年股票價值縮水幅度將高達40%。

經歷疫情2年間美國房價的飛漲，很多人開始懷疑，美國房地產是否再度堆起泡沫。畢竟2008年金融海嘯的關鍵之一，就是房地產泡沫。而如今美國面臨房地產和股市的雙重壓力，又讓人擔心更大的風暴正在醞釀。

很多人已經淡忘了，在2002年，美聯儲前主席格林斯潘曾說過，“我們房地產市場的繁榮，其實是由大量增加的抵押貸款債務組成的，這種繁榮是不可持續的”。

金融海嘯前夕，美國房價以每年10%的幅度上漲，2005年房價上漲了17%，2003-2006年4年間美國平均房價漲幅超過50%。

2002-2006年的5年里，美聯儲連續加息17次。導致住房貸款利息率不斷飆升，房價高位崩盤、瘋狂下跌。

樓市崩盤帶垮股市，大跌50%，隨后失業率大增，居民消費、企業投資迅速減少，最終美國經濟陷入衰退。繼而引發了禍及全世界的金融海嘯。

雖然美聯儲主席鮑威爾持樂觀態度，認為目前的美國房地產很穩定，不會重現2008年的崩盤，也不會發生經濟衰退。市場的主流觀點也認為，疫情期間，美國房市的過快上漲，和2008年的情況并不相同。

然而如今，大型銀行倒閉，科技金融企業大批裁員，股市盛極而衰，房市隱憂再現，越來越多的人覺得這劇情似曾相識。

他們一邊擔憂，一邊在心中不斷揣測：在美聯儲的操作下，硅谷銀行的倒閉，會不會只是個開始？美國是否又會掀起一場金融和經濟大災難？

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       原文標題 : 銀行大爆炸，美國又要金融海嘯了？